上海萊士：曲終人散 風光已盡
3年股價漲瞭13倍，然而最終曲終人散瞭，想賣身都沒有人要瞭岩盤浴床價格。
就在上個月下旬，上海萊士（002252）公告稱，與同方股份（600100）的重大資產重組告吹瞭。不過，復牌之後上海萊士股價並沒有因此大跌，反而連續幾天收紅。
即便如此，這個千億市值的血制品巨頭風光已盡，沒有瞭收購並表業績的支撐，上海萊士從去年業績增長就疲態盡顯，2017年1季報以及中報，扣非後凈利潤同比增速更是大幅回落，為-32.13%、-36%。
與此同時，公司高管紛紛解禁後套現走人。
很早之前，我就關註到血制品這個小行業，那時候萊士還是個小弟，凈利潤還不到2億，體量遠不及華蘭生物（002007）、天壇生物（600161）等。
可是上海萊士有個善於玩資本的股東，那就是科瑞天岩盤浴哪裡買誠。科瑞天誠實際控制人鄭躍文，曾經參與籌建民生銀行，是資本市場上響當當的大佬。
本來血制品這個行業技術門檻不高，主要的競爭壁壘就是血站，誰擁有的血站多，誰采漿量大，誰的利潤就越多。
但是血制品屬於政府管制行業，血站牌照是稀缺資源。於是，上海萊士就打算收購別的血站，以擴大產量。
這是一條好思路，本來國外的血制品巨頭也是通過並購實現成長的，比如CSL，它收購瞭瑞士紅十字會下面的ZBL、美國Nabi下面的47個漿站等等，其血液制品迅速成為全球第二。
也就是說血制品行業這個特性決定瞭，要是不搞收購，就隻能慢慢悠悠地發展，像華蘭生物那樣。
從2013年開始，上海萊士先後收購瞭河南邦和生物，邦和生物采血量超過120噸，當年凈利潤是9000萬元。業績並表後，上海萊士2014年一季報凈利潤同比增長194%。
接著2014年公司再次增發融資，收購安徽的血制品龍頭同路生物，獲得瞭14個血漿站的400噸采血能力。
這兩次收購完成後，上海萊士成為中國最大的血液制品公司。產品類別也擴大到瞭11個，涵蓋瞭人血白蛋白、人免疫球蛋白以及凝血因子三大類。這些催發瞭公司股價的暴漲，成為滬深兩市名噪一時的大黑牛。
這次跟清華同方扯上關系也是因為一宗收購。
同方股份這兩年也在往大健康轉型，控股瞭主營人體體質檢查分析的同方健康，參股瞭同方康泰，今年4月還收購瞭中國醫療網絡(383.HK)部分股權，正在往醫療領域走。
早些時候，同方股份還和上海萊士共同設立瞭並購基金天誠國際(同方股份持有11.88%)，完成瞭對BPL的收購，BPL(Bio products Laboratory Holdings)是全球十大血制品企業之一，在美國有39傢漿站，采漿量位居全球第五。
天誠國際還試圖想收購德國具有70年傳統的血制品公司Biotest，因為收購瞭BIOtest後可以采購BPL的血漿，就打通瞭上下遊。
這次，同方股份和上海萊士本想玩個大的資本運作，根據公告，同方擬收購上海萊士29.9%的股份，但是不知道為什麼失敗瞭。這個號稱是全年度讓人腦洞打開的方案沒有具體披露細節，我們也就無從得知瞭。
同方股份2009年收購晶源電子(紫光國芯（002049）)是用瞭換股方案，這次同方擬用股份+現金支付來收購上海萊士前兩大股東科瑞天誠和萊士中國手中的股份；
假如說兩大股東等比例出讓，並且不締結一致行動關系，則能量岩盤床同方股份將成為上海萊士第一大股東，將可以像當年註入同方微電子到晶源電子那樣，再搞一次醫療子公司分拆上市。
可是這次重大資產重組偏偏就失敗瞭，清華控股直接和間接持有同方股份27.77%，上海萊士停牌時市值1005億，市盈率113倍，股價20.24元，以此計算，則同方股份收購上海萊士需要300億。
此時，如果同方股份發行股份支付對價超過180億，則清華控股將失去第一大股東地位。
真是人算不如天算。但不知此次重組失敗後，那已經被天成國際完成收購的全球血制品大佬BPL公司命運如何？或許這也是復牌當天萊士股價沒有大跌的原因之一吧。
這種外延式的增長，曾經是上市公司扮靚業績的重要手段，過去是，現在是，將來也是。但買入這種公司一定要小心翼翼，因為並購並非是永動機。
紅舞鞋穿上瞭，就得不停跳舞，一旦停下，業績和估值將遭遇恐怖的戴維斯雙殺。
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